2025年，美股市場科技板塊不斷上漲科技。但今年以來，市場波動性顯著上升。美國科技股的高波動性本質是技術革命、資本邏輯與宏觀環境多重因素疊加的結果。既要認識到AI技術滲透的長期趨勢，也需警惕盈利兌現不及預期、債務風險上升與政策轉向可能引發的階段性回撤。
2025年，美股市場科技板塊在寬鬆貨幣政策與人工智慧（AI）敘事強化的推動下不斷上漲，但2026年開年以來，投資者既擔憂AI泡沫破裂，又害怕錯失AI熱潮後期的上漲機會，這種矛盾心態令市場波動性上升科技。2026年，在美聯儲政策分歧加劇、中期選舉臨近等因素作用下，美國科技股高波動態勢可能進一步加劇。
2025年，AI投資熱潮持續推高全球股市估值科技。納斯達克指數年內漲幅約21%，英偉達、微軟等七大科技巨頭市值佔比達歷史高位，其中，英偉達市值一度突破5萬億美元。2026年開年以來，市場驅動邏輯逐漸從估值擴張轉向盈利驗證，首個交易日就出現資金從大型科技股向小盤股和週期性板塊輪動的跡象。
有分析認為，市場開始擔憂AI投資預期與盈利兌現能力之間的巨大差距科技。2025年，美國科技股“七巨頭”佔標普500總市值比重已超過36%，貢獻了2023年以來市值擴張的近50%。然而，高度集中的市場結構面臨的問題也同樣明顯。一方面，有機構預測，美國科技股“七巨頭”的資本開支增速預計從2025年的48.8%大幅降至2026年的18.8%，2027年可能進一步降至6.0%，增長動能正迅速衰減，若AI應用落地或技術突破不及預期，高估值難以維持，可能觸發深度回撥；另一方面，AI商業模式的盈利路徑依舊模糊。有調研顯示，近80%部署AI的企業未能實現淨利潤提升，95%的生成式AI試點專案沒有帶來直接財務回報，投入與產出的失衡越來越明顯。
目前，資金流向呈現出從硬體龍頭向更廣泛領域擴散的跡象科技。隨著AI概念估值高企，資金正從高度集中的少數AI硬體龍頭向更廣泛的領域擴散。2025年標普500指數的11個細分板塊中，通訊服務板塊與資訊科技板塊漲幅靠前，分別上漲約32%和25%。市場轉向青睞能夠將AI技術轉化為實際盈利的企業動態。有分析指出，分化意味著2026年科技股的投資邏輯將更注重結構性機會，而非板塊普漲。
科技巨頭為支撐AI投入而增加的債務風險也在不斷放大科技。高盛資料顯示，AI相關借貸目前已佔到美國投資級債券淨髮行量的約30%，儘管市場對AI“超大規模計算企業”日益攀升的債務水平存在擔憂，但這一融資趨勢預計在2026年仍將持續增長。
宏觀層面，美聯儲政策與政治不確定性成為市場波動的重要變數科技。2026年美聯儲領導層更迭在即，內部對利率路徑的分歧日益公開化：美聯儲理事米蘭主張降息超100個基點，而里士滿聯儲主席巴爾金則認為當前利率已趨中性。政策預期的不穩定使得利率敏感型資產更易受衝擊。美國政府與美聯儲直接衝突也在加劇。據1月11日美國媒體報道，美國聯邦檢察官已對美聯儲鮑威爾展開刑事調查，調查涉及美聯儲辦公大樓的翻修工程等。此外，2026年中期選舉結果可能影響“大而美”法案等財政政策的連續性，若通脹壓力捲土重來，美聯儲的寬鬆空間將受限，科技股估值或面臨重估。歷史經驗表明，貨幣政策不穩定甚至快速轉向往往是刺破科技泡沫的導火索。
還應看到，美國科技型企業正加速向拉美等新興市場擴張，以尋求能源成本優勢與市場增長空間科技。例如，特斯拉、亞馬遜和甲骨文計劃在玻利維亞建設資料中心，利用當地豐富的清潔能源和鋰資源。這種全球化佈局雖有助於分散風險，但也使企業面臨地緣政治與合規成本上升的挑戰。若美國科技股出現劇烈回撥，其連鎖反應可能透過全球供應鏈傳導至新興市場，加劇世界經濟波動。
美國科技股的高波動性本質是技術革命、資本邏輯與宏觀環境多重因素疊加的結果科技。因此，既要認識到AI技術滲透的長期趨勢，也需警惕盈利兌現不及預期、債務風險上升與政策轉向可能引發的階段性回撤。在泡沫與創新的博弈中，如果AI投入能儘早帶來真金白銀，美國科技股可能延續漲勢，如若不然，對其高估值的考驗恐怕會越來越嚴峻。
